اﻟﺘﻘﻴﻴﻢ اﻟﻤﺎلي ﻟلشرﻛﺎت Financial Valuation

اﻟﺘﻘﻴﻴﻢ اﻟﻤﺎﱄ ﻟﻠشرﻛﺎت أو اﻟﻤﺆﺳﺴﺎت : ﺗﻤﺮ اﻟشرﻛﺎت أو اﻟﻤﺆﺳﺴﺎت ﻋﺎدةً ﺑﻌﺪة ﻣﺮاﺣﻞ ﻧﻤﻮ و ﺗﻄﻮر ﻣﻨﺬ ﻧﺸﺄﺗﻬﺎ و ﻟﺘﺎرﻳﺦ ﺗﺼﻔﻴﺘﻬﺎ أو اﻹﺳﺘﺤﻮاذ ﻋﻠﻴﻬﺎ ﻣﻦ ﻗﺒﻞ ﴍﻛﺎت أﺧﺮى

وﻓﻲ ﻛﻞ ﻣﺮﺣﻠﺔ ﻣﻦ ﻫﺬه اﻟﻤﺮاﺣﻞ و ﻟﻌﺪة أﺳﺒﺎب ﻗﺪ ﺗﺤﺘﺎج اﻟشرﻛﺔ إﱃ ﻣﻌﺮﻓﺔ اﻟﻘﻴﻤﺔ اﻟﺴﻮﻗﻴﺔ اﻟﺤﻘﻴﻘﻴﺔ ﻟﻠشرﻛﺔ، وذﻟﻚ ﻟﺘﻘﺪﻳﺮ ﻗﻴﻤﺔ ﺻﻔﻘﺔ اﻹﺳﺘﺤﻮاذ، أو ﻟﺘﺤﺪﻳﺪ ﺣﺼﺔ اﻟشرﻛﺎء اﻟﺠﺪد ﻛﻨﺴﺒﺔ ﻣﺌﻮﻳﺔ ﻓﻲ اﻟشرﻛﺔ، أو ﻟﺘﺤﺪﻳﺪ ﻗﻴﻤﺔ اﻟشرﻛﺔ ﻗﺒﻴﻞ ﺟﻮﻻت اﻟﺘﻤﻮﻳﻞ اﻟﻤﺘﻌﺪدة.

ﻓﻤﺎ ﻫﻮ اﻟﺘﻘﻴﻴﻢ اﻟﻤﺎﱄ وﻣﺎﻫﻲ أﻫﻤﻴﺔ اﻟﻘﻴﺎم ﺑﻪ ﺑﺸﻜﻞ إحترافي ﻣﺘﺨﺼﺺ

ﻣﺎﻫﻮ اﻟﺘﻘﻴﻴﻢ اﻟﻤﺎلي ﻟﻠشرﻛﺎت؟ Valuation Financial

ﺗﺨﻴﻞ أﻧﻚ ﺗﻤﻠﻚ ﴍﻛﺔ أو ﻣﺆﺳﺴﺔ ﻟﻬﺎ:

إﺳﻢ ﻣﻌﺮوف وﺳﻤﻌﺔ ﺟﻴﺪة.

ﺣﻘﻘﺖ ﻣﺒﻴﻌﺎت ﻓﻌﻠﻴﺔ، واﻟﻤﺒﻴﻌﺎت ﺗﺮﺗﻔﻊ ﺑﺸﻜﻞ ﻣﺴﺘﻤﺮ.

ﻣﻨﺘﺠﺎت اﻟشرﻛﺔ ﻣﻌﺮوﻓﺔ ﻟﺪى اﻟﻌﻤﻼء.

ﻗﺪ ﺗﻤﺘﻠﻚ اﻟشرﻛﺔ إﻣﺘﻴﺎزات و ﺑﺮاءات إﺧتراع.

وﻓﻲ ﻟﺤﻈﺔ ﻣﻦ اﻟﻠﺤﻈﺎت و ﻟﺴﺒﺐ ﻣﺎ، ﻗﺮرت ﺑﻴﻊ اﻟﴩﻛﺔ أو ﺟﺰء ﻣﻦ ﻫﺬه اﻟﴩﻛﺔ أو ﻗﺒﻠﺖ دﺧﻮل ﴍﻳﻚ ﺟﺪﻳﺪ.

ﻓﺎﻟﺴﺆال اﻷول ﻟﺪﻳﻚ ﺳﻴﻜﻮن: ﻛﻢ ﺗﺒﻠﻎ ﻗﻴﻤﺔ اﻟشرﻛﺔ اﻟﻴﻮم؟ (ﻃﺒﻌﺎً اﻟﻤﻘﺼﻮد ﻫﻮ ﻛﻢ ﺗﺒﻠﻎ اﻟﻘﻴﻤﺔ اﻟﺴﻮﻗﻴﺔ ﻟﻬﺬه

اﻟشﻛﺔ)

اﻟﺘﻘﻴﻴﻢ اﻟﻤﺎلي ﻟﻠشرﻛﺎت ﻫﻮ ﻃﺮﻳﻘﺔ ﻟﻤﻌﺮﻓﺔ اﻟﻘﻴﻤﺔ اﻟﺴﻮﻗﻴﺔ اﻟﺤﺎﻟﻴﺔ ﻟﻠشرﻛﺔ، وﻫﻮ ﻋﻠﻢ ﻗﺎﺋﻢ ﺑﺤﺪ ذاﺗﻪ و ﻣﺘﻜﺎﻣﻞ

ﺑﺄﺻﻮل وﻗﻮاﻋﺪ و ﻣﺒﺎدئ.

أﻫﻢ ﻣﺨﺮﺟﺎت ﻋﻤﻠﻴﺔ اﻟﺘﻘﻴﻴﻢ اﻟﻤﺎﱄ ﻟﻠشرﻛﺔ ﻋﲆ اﻹﻃﻼق ﻫﻮ إﺳﺘﻨﺘﺎج اﻟﻘﻴﻤﺔ اﻟﺴﻮﻗﻴﺔ اﻟﻌﺎدﻟﺔ اﻟﺤﺎﻟﻴﺔ ﻟﻠشرﻛﺔ

واﻟتي ﻧﺴﻤﻴﻬﺎ Value Market Fair .

ﻃﺒﻌﺎً اﻟﻤﺨﺮﺟﺎت اﻟﺜﺎﻧﻮﻳﺔ اﻷﺧﺮى واﻟتي ﺗﻨﺘﺞ ﻓﻲ ﺳﻴﺎق ﻋﻤﻠﻴﺔ اﻟﺘﻘﻴﻴﻢ اﻟﻤﺎﱄ ﻟﻠشرﻛﺔ ﻫﻲ اﻟﺨﻄﺔ اﻟﻤﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ

ﻟﻌﻤﻞ اﻟشرﻛﺔ و ﺗﺤﺪﻳﺪاً اﻟﺨﻄﺔ اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ.

ﻫﻨﺎﻟﻚ ﻋﺪة ﻃﺮق ﻟﻠﻘﻴﺎم ﺑﻌﻤﻠﻴﺔ اﻟﺘﻘﻴﻴﻢ اﻟﻤﺎﱄ ﻟﻠشرﻛﺎت. وﻟﻜﻦ ﻟﺘﺤﺪﻳﺪ اﻟﻄﺮﻳﻘﺔ اﻟﻤﻼﺋﻤﺔ ﻳﺠﺐ ﻋﲆ ﺧﺒير اﻟﺘﻘﻴﻴﻢ

اﻟﻤﺎلي وﻗﺒﻞ اﻟﺒﺪء ﺑﻌﻤﻠﻴﺔ اﻟﺘﻘﻴﻴﻢ ﻣﻌﺮﻓﺔ ﻋﺪة أﻣﻮر:

أوﻻً – ﻃﺒﻴﻌﺔ ﻋﻤﻞ اﻟشرﻛﺔ ﻣﺤﻞ اﻟﺘﻘﻴﻴﻢ: ﻫﻞ ﻫﻲ ﴍﻛﺔ ﺗﻘﻠﻴﺪﻳﺔ ﻛﻤﺼﻨﻊ اﻟﻤﻔﺮوﺷﺎت ﻣﺜﻼ أم ﻫﻲ ﴍﻛﺔ ﻧﺎﺷﺌﺔ

Start-ups ﻣﺜﻞ ﺗﻄﺒﻴﻘﺎت اﻟﺘﻮﺻﻴﻞ أم ﻫﻲ ﴍﻛﺔ ﺗﻘﺪم ﺧﺪﻣﺎت ﻟﻠﻌﻤﻼء.

ﺛﺎﻧﻴﺎً – ﻣﺮﺣﻠﺔ ﻧﻤﻮ اﻟشرﻛﺔ: ﻫﻞ اﻟشرﻛﺔ ﺑﺪأت ﻓﻌﻼ ﺑﺘﺤﻘﻴﻖ اﻹﻳﺮادات أم ﻣﺎزاﻟﺖ ﻗﻴﺪ اﻟﺘﺄﺳﻴﺲ وﻟﻢ ﺗﺼﻞ ﻟﻬﺬه

اﻟﻤﺮﺣﻠﺔ ﺑﻌﺪ.

ﺛﺎﻟﺜاً – أداء اﻟشرﻛﺔ اﻟﻤﺎﱄ: ﻫﻞ اﻟشرﻛﺔ ﺗﺤﻘﻖ أرﺑﺎح ﻓﻌﻠﻴﺔ أم ﺗﻮاﺟﻪ ﻣﺸﺎﻛﻞ ﻣﺎﻟﻴﺔ ودﻳﻮن و ﻋﺠﺰ.

اﻟﻤﻌﻠﻮﻣﺎت اﻟتي ﺣﺼﻞ ﻋﻠﻴﻬﺎ ﺧﺒﲑ اﻟﺘﻘﻴﻴﻢ اﻟﻤﺎﱄ ﺗﺤﺪد ﻓﻘﻂ ﻃﺮﻳﻘﺔ اﻟﺘﻘﻴﻴﻢ اﻟﻤﻨﺎﺳﺒﺔ ﻟﻜﻞ ﻧﻮع ﻣﻦ أﻧﻮاع

اﻟشرﻛﺎت.

ﻃﺮق اﻟﺘﻘﻴﻴﻢ اﻟﻤﺎﱄ:

 اﻟﺪﺧﻞ ﺻﺎﻓﻲ Net income approach

. Duplicate Cost method  اﻟﺘﻜﻠﻔﺔ

اﻟﻤﻘﺎرﻧﺔ ﺑﺎﻟﺴﻮق Method Comparison Market .

ﺑﲑﻛﻮس ﻟﻠشرﻛﺎت اﻟﻨﺎﺷﺌﺔ  Method Berkus .

ﺧﻼل ﻋﻤﻠﻴﺔ اﻟﺘﻘﻴﻴﻢ ﺳﻴﺘﻢ ﻣﺮاﺟﻌﺔ ﻧﺘﺎﺋﺞ أﻋﻤﺎل اﻟﴩﻛﺔ اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻣﺤﻞ اﻟﺘﻘﻴﻴﻢ و اﻟﺨﻄﻂ اﻟﻤﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ ﻟﻠشرﻛﺔ و ُﻳﺪرس اﻟﺠﺎﻧﺐ اﻟﺘﺴﻮﻳﻘﻲ و اﻟﻤﺎﱄ و واﻟﻔني و اﻟﻘﺎﻧﻮﻧﻲ ﻟﻠشرﻛﺔ و ﺣتى ﻣﺆﻫﻼت ﻓﺮﻳﻖ ﻋﻤﻞ اﻟشرﻛﺔ اﻟﺤﺎﱄ وإﻧﺠﺎزاﺗﻬﻢ اﻟﺴﺎﺑﻘﺔ.

ﻛﻞ ﻣﻌﻠﻮﻣﺔ وﻛﻞ ﺗﻔﺼﻴﻞ وﻣﺆشر ﻟﻬﺎ ﻗﻴﻤﺘﻬﺎ واﻟتي ﺗﺆﺛﺮ ﻋﲆ ﺗﻘﻴﻴﻢ الشرﻛﺔ اﻟﻨﻬﺎﺋﻲ.

ﴍوط ﺟﻮدة ﻋﻤﻠﻴﺔ اﻟﺘﻘﻴﻴﻢ اﻟﻤﺎﱄ:

ﻟﻜﻲ ﻳﻜﻮن اﻟﺘﻘﻴﻴﻢ اﻟﻤﺎﱄ ﺻﺤﻴﺤﺎً و دﻗﻴﻘﺎً و ﻳﻌﺘﻤﺪ ﻋﻠﻴﻪ ﻹﺗﺨﺎذ اﻟﻘﺮار اﻹﺳﺘﺜﻤﺎري ﻣﻦ ﻋﺪﻣﻪ، ﻳﺠﺐ ﺗﻮﻓﺮ ﻋﺪة

ﴍوط:

1. ﺑﺄن ﺗﻜﻮن ﴍﻛﺔ اﻟﺘﻘﻴﻴﻢ اﻟﻤﺎﱄ اﻟﻤﻨﻔﺬة، ﻣﺤترﻓﺔ و ﻣﻌﺘﻤﺪة و ﻟﺪﻳﻬﺎ ﺧبرة ﻛﺒيرة و ﻣﺜﺒﺘﺔ ﻓﻲ ﻋﻤﻠﻴﺔ اﻟﺘﻘﻴﻴﻢ اﻟﻤﺎﱄ. 

اﻟشرﻛﺎت اﻟﻤﻌﺘﻤﺪة ﻓﻲ اﻟﺘﻘﻴﻴﻢ اﻟﻤﺎﱄ ﻟﺪﻳﻬﺎ ﻋﻀﻮﻳﺔ ﻓﻲ ﻣﻨﻈﻤﺔ اﻟﺘﻘﻴﻴﻢ اﻟﻤﺎﱄ اﻟﻌﺎﻟﻤﻲ ﻣﺮﻛﺰﻫﺎ ﻟﻨﺪن IVSC (International Valuation Standard Council)

2. أن ﺗﻜﻮن ﴍﻛﺔ اﻟﺘﻘﻴﻴﻢ ﻣﺴﺘﻘﻠﺔ وﻗﺮارﻫﺎ ﺣﻴﺎدي أي أن ﻻﺗﺨﻀﻊ وﻻ ﺗﺘﺄﺛﺮ ﺑﺎﻟﺠﻬﺔ ﺻﺎﺣﺒﺔ اﻹﺳﺘﺜﻤﺎر ﻣﺤﻞ اﻟﺘﻘﻴﻴﻢ.

3. ﺑﺄن ﺗﻄﻠﻊ ﴍﻛﺔ اﻟﺘﻘﻴﻴﻢ ﻋﲆ ﺟﻤﻴﻊ ﺟﻮاﻧﺐ ﻋﻤﻞ اﻟشرﻛﺔ ﻣﺤﻞ اﻹﺳﺘﺜﻤﺎر دون إﻏﻔﺎل أي ﻣﻌﻠﻮﻣﺔ.

4.أن ﺗﻌﻄﻰ ﻋﻤﻠﻴﺔ اﻟﺘﻘﻴﻴﻢ وﻗﺘﻬﺎ ﻛﺎﻓﻴﺎً و ﻣﻼﺋﻤﺎً.

إن اﻟﻘﻴﻤﺔ اﻟﺴﻮﻗﻴﺔ اﻟﻌﺎدﻟﺔ اﻟلي ﺗﺘﻨﺘﺞ ﻋﻦ ﻋﻤﻠﻴﺔ اﻟﺘﻘﻴﻴﻢ اﻟﻤﺎﱄ ﻫﻲ ﺻﺎﻟﺤﺔ ﻓﻘﻂ ﻟﻔترة ﻣﺤﺪدة ﻣﻦ اﻟﺰﻣﻦ

ﻻﺗﺘﺠﺎوز اﻟﺴﻨﺔ ﻋﲆ اﻷﻛثر ﺑﺴﺒﺐ اﻟﺘﻐير اﻟﻤﺴﺘﻤﺮ ﻓﻲ ﻣﻌﻄﻴﺎت اﻟﺴﻮق.